作者：陈德成

　　12月15日，某部门官员在第九届《财经》年会上建议，养老保险金和住房公积金（“二金”）可学习全国社保基金，投资股市获取收益。他认为，全国有2万亿元的养老保险金余额分散在各省，住房公积金扣除贷款后余额还有2.1万亿元，如果这些资金组织起来，设立一个专门的投资机构或者委托一个机构，投资资本市场，对全体居民都大有好处。

　　应当说，目前在中国让“二金”入市有一些理由。由于中国股市从历史最高点6124点下跌至目前已经长达50个月，下跌幅度则达64.55%，从时间周期和下跌空间来看，可能离周期性的底部不远，象“二金”这种大资金如果在不远的将来入市，也许能抄到一个阶段性底部。另一方面，“二金”也有保值和增值的需求。因此，二者似乎一拍即合。

　　但是，如果考虑到中国养老金和公积金的性质，以及中国股市多年展示的实质，都使得要让“二金”入市变得不合适，至少是在可预见的未来，“二金”入市的条件不成熟。

　　在中国，养老金属于养命钱，公积金则属于安身钱，且由于中国老百姓目前收入还很低，“二金”不管做什么投资，都万万输不起。而目前虽然股市是中国少有的投资渠道之一，但是中国股市设立的初衷当时是为了解决国有企业的困境，后来也一直没有摆脱其主要功能是“融资”的事实，所以中国股市重“圈钱”轻“分红”，也就是说，中国股市一直以来“投机”职能远远高于“投资”职能，难以给“二金”这样的大资金特别是老百姓的养命钱提供稳固的投资和增值机会。同时，中国股市二十年来暴涨暴跌，一直浸泡其中的投资者，无论是散户还是大资金，还是亏损的多、赢利的少，历史经验也表明“二金”不宜入市。

　　从国际间的横向对比来看，对于“二金”入市也需要慎重。美国等国家有繁荣的各类养老金计划等，但是这些养老金并非是直接入市，而是委托共同基金等进行管理，而共同基金在投资方向选择上，近年来股票资产所占的比例都是下降的。根据《华信惠悦全球养老金资产调研》显示，2008年包括美国养老金在内的全球养老基金在资产配置上出现大幅调整；与2006年年底相比,2008年年底养老基金股票配置从57%下降到41%，债券配置从27%增长到40%，现金类配置基本保持不变，而另类资产配置有明显增长。

　　如果从中国股市环境来看，“二金”还不具有入市的条件。目前中国股市对于个股的炒作还是市场的一个主流表现，象“二金”这样的大资金入市，可能会造成一些股票的异动，影响市场公正。同时，“二金”入市，难以避免信息上的泄露，那些先知先觉者会提前在“二金”选择的个股上布局，并先于“二金”抛售，就是可能会出现“老鼠仓”现象。再者，二十年来中国股市还很少出现股价长期稳固增长的上市公司，倒是股价发生过山车式变化的公司不少，还有一些“地雷”频繁爆炸，所以让“二金”选择若干可以长期持有的股票是不现实的事情。