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马当局正面临救经济与抗通膨的抉择

发布时间:2012年06月07日 11:16 | 进入复兴论坛 | 来源:中国台湾网 | 手机看视频


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  台湾《工商时报》7日发表社论认为,马当局此时在经济政策的取舍上已陷于“救经济”或“抗通膨”的两难困境,我们建议以救经济为先,并且以汇率为主要政策工具。

  社论摘录如下:

  瑞士洛桑管理学院(IMD)日前公布的全球竞争力评比,台湾出口排名从第4名降到第54名,而且景气对策信号连6月亮蓝灯,令岛内各界震惊,其实这是台湾经济因深度全球化而导致的副作用。2008年全球金融海啸后,人们终于发现传统经济学对目前经济事实的描述,以及对未来经济远景的预测,有其显著的不足。经济学教科书迄今仍然没有告诉我们全球化的风险有多高,而只告诉我们全球化带来国际分工的效益,强调在“比较利益法则”下,国际贸易将使各国的福利提高。

  然而,传统经济学并没有注意到强大的跨国企业使“欧肯法则”(Okun‘s Law)预测能力不再有效的事实,亦即由于跨国生产与三角贸易,一国GDP的持续成长与失业率的持续降低,未必再有明显的关系。换言之,在统计数字上跨国企业的三角贸易,虽使其本国或地区GDP成长,但所增加的就业却落在其他国家或地区,台湾这些年来就是个典型的例子。

  另外,金融方面也是如此。传统经济学只强调资本自由流动的效率,却忽视大型的避险基金、私募基金,流窜于全球原油、黄金、大宗物资等市场炒作获利的事实,此种“竞租(rent-seeking)”本质上是无效率且不利于资源配置的经济行为。因此,全球化加深了经济的不安定,并且对国际贸易依存度大、金融市场开放程度高的国家或地区,冲击最大。

  从实务面观察,全球金融海啸迄今,欧美各国政府除了采行宽松财政政策之外,更纷纷采行宽松货币政策,原本希望提供其国内企业与消费者充足资金,借以加速投资,增加消费,促使经济及早复苏。然而,事与愿违,在全球化资本无国界的实境下,宽松资金被用于炒作供给缺乏弹性的黄金、原油、大宗物资(小麦、玉米、棉花等),反而造成各国或地区的停滞性通货膨胀(Stagflation)。

  在欧洲方面,欧元区17国使用相同货币,享有区域内的规模经济,但单一汇率亦使区域外贸易收支强者(如德国)更强,弱者(如意大利)愈弱。至于先前的宽松财政政策,则使各国的财政收支更加恶化。马斯垂克条约所规范的财政纪律(财政赤字占GDP比重不高于3%,政府债务余额占GDP比重不高于60%),在2011年只有芬兰、卢森堡及爱沙尼亚等三国达成,连强调财政纪律的德国,其政府债务余额占GDP比重也超标。至于其他体质较差的欧洲五国(葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊、西班牙,PIIGS),就在“贸易逆差、经济恶化、税收减少、财政恶化、削减支出、消费减少、经济更恶化”的恶性循环中,产生了主权债务无法履行的“欧债危机”。

  台湾由于国际贸易依存度大、金融市场开放程度高,在金融海啸与欧债危机中,受到牵连而景气衰退。并且长期以来,由于几乎每年都有选举,以致国际油价及农产品价格持续上涨时,无法充分反应成本。这个压力锅在今年大选之后终于被掀开了:马当局考量经济的长期健全发展,决定让价格机能回复正常运作,并且由油电价格调涨开始。

  油电价格双涨,给长期被压抑的各行各业有个涨价的借口,虽然小麦等大宗物资价格近期有所回跌,但相关业者仍明着或暗着想把过去几年被压抑的部分调涨回来,因此通货膨胀已隐然成形。虽然当局采取各项措施,甚至从制造端至通路端都严格把关,但“上有政策,下有对策”,业者以重新包装、改变规格、推出“新”品(不再生产“旧”品)方式,变相涨价,与当局玩躲猫猫的游戏,苦的是一般社会大众。

  另一方面,欧美景气低迷,使台湾进口与出口年增率连三季下跌,出口更是连4个月衰退。在内需方面,4月批发零售及餐饮业营业额月减3.69%或年减2.37%,主要是与出口有关的批发业年减4.37%所致。可以看出,出口持续恶化,已经危及内需的成长。加上房市原先预期520推案爆天量落空,股市受到证所税风暴与欧债危机内外夹攻,以致市值与成交量都大幅萎缩,因此目前台湾经济的出口、内需、房市、股市,已经陷于“四大皆空”的险境。

  此时此刻,马当局在经济政策的取舍上已陷于“救经济”或“抗通膨”的两难困境。就此,我们建议以救经济为先,并且以汇率为主要政策工具。根据美国的汇率调查报告,韩元币值严重低估,而韩国出口品与台湾产品有相当高比重的重叠,韩元币值低估势将使台湾竞争力相对恶化。值此国际农工原料价格大幅回档之际,新台币宜灵活变动,适度的贬值应不致造成通膨的恶化,却有助于出口成长,以及使内需中与出口相关的批发业成长,有助于经济成长率的“保三”。进一步言,以“央行”3,400亿美元的外汇存底,新台币每贬值一元,“央行”就增加3,400亿元的盈余,从而增加盈余缴库能力,有助于马当局财政收支的改善。既然新台币贬值可以“抢出口”、“救经济”、“助财政”,在政策取舍(trade-off)上该如何决定,已经是不言可喻了。

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